中博汽车-格力电器10亿增持格力钛替董明珠“买单” 市值较巅峰蒸发2400亿多元曙光未现

长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣

增持格力钛，格力电器（000651.SZ）豪掷超10亿元。尽管对财务没有压力，但投资者感到痛心。

2016年，格力电器董事长董明珠曾力推130亿元收购银隆新能源股份有限公司（简称“银隆”，现更名为“格力钛”），遭反对后，董明珠“曲线救国”，组团出资30亿元获得银隆22.39%股权。

2021年，格力电器出资18.28亿元拍下银隆30.47%股权，加上受托董明珠所持股权表决权，正式控制银隆。

最新公告显示，格力电器出资逾10亿元收购格力钛24.54%股权，未来，将继续收购，届时，格力电器和董明珠合计将持有格力钛100%股权。

截至今年6月底，格力钛净资产0.66亿元，而估值高达41亿元。

在市场分析人士看来，格力电器一而再、再而三收购格力钛，是在替董明珠“买单”。当年，董明珠组团收购银隆，万达、京东均亏损不少。格力电器收购，是为了万达等退出。

收购格力钛，董明珠依然看好，但投资者依然不看好。

多元化喊了多年，空调业务收入占比仍超70%，目前市值约为1800亿元，蒸发了2400亿元。格力电器的多元化，仍是变数。

董明珠的滑铁卢格力买单

格力电器再度收购格力钛，仍然不被投资者看好。

12月19日晚间，格力电器发布公告，拟通过受让现有股东持有的股东增持控股子公司格力钛，公司董事长董明珠持有的股份不参加。当日，公司与12名交易对方签署了协议。本次交易，公司将合计增持格力钛约2.71亿股股份，占其总股本的24.54%，交易价款合计约为10.15亿元。

本次交易完成后，公司将直接持有格力钛55.01%股权，控制其72.47%的表决权。

不仅如此，公告称，公司董事会授权管理层，在未来12个月内，以不超过本次交易估值，择机开展协议受让格力钛合计不超过3.04亿股股份，占格力钛总股本的27.53%。

如果这些收购顺利完成，届时，格力电器及董明珠将合计持有格力钛100%股权。

董明珠终于如愿了!

7年前的2016年，董明珠看上了银隆，曾力推格力电器以130亿元的价格收购银隆100%股权，但遭到了董事会反对。但董明珠没有放弃。

董明珠组了一个局，“曲线救国”。2016年12月，董明珠个人及大连万达集团股份有限公司、中集集团、江苏京东邦能投资管理有限公司、北京燕赵汇金国际投资有限责任公司，与银隆签署增资协议，共同增资30亿，获得珠海银隆22.39%的股权。其中，董明珠个人出资10亿元，持股银隆7.46%，后来增持至17.46%。当时估值134亿元。

值得一提的是，基于对董明珠的信任，王健林连尽调都未进行，直接出资5亿元。

银隆也有过短暂辉煌。增资完成第一年，银隆在各地签下了11个产业基地，覆盖成都、邯郸、天津、兰州、南京、珠海、洛阳等地，而此前只有珠海，武安、石家庄三个基地。

2017年，银隆新能源客车以6626辆的年销量排行全国第四，2018年则以7278辆销量仅次于宇通、比亚迪排第三。

然而，表面上的辉煌，背后早已危机四伏。拖欠供应商货款、工厂大面积减产，原董事长魏银仓远逃海外，原总裁孙国华等人侵占公司财产锒铛入狱。

银隆被掏空。2021年8月底，格力电器通过司法竞拍获得银隆30.47%股权，代价是18.28亿元。董明珠也将其持有的银隆17.46%股权对应的表决权委托格力电器行使，公司合计控制银隆47.93%的表决权，成为其控股股东，银隆也因此变身为格力钛。此时，银隆的估值为60亿元。

截至2023年6月30日，格力钛资产总额243.11亿元，负债总额242.45亿元，所有者权益合计0.66亿元。

董明珠的朋友圈“王健林、刘强东”等都深陷其中，亏损不少。

从当初的130亿元估值，到如今的0.66亿元净资产，董明珠遭遇了滑铁卢，格力电器仍然给出了41.38亿元估值，市场认为，这是在替董明珠“买单”。

多元化之路蹒跚而行

收购格力钛，投资者一直不看好。

截至2022年末，格力钛资产总额为250.24亿元，负债总额247.86亿元，资产负债率达99.05%。2022年格力钛的营收为25.87亿元，净亏损19.05亿元，2021年同期为净亏损3.21亿元。2023年1—6月，格力钛营业收入14.40亿元，净利润-1.71亿元。

持续亏损、基本上资不抵债的格力钛，在董明珠眼中是“优质资产”。在今年上半年举行的格力电器股东大会上，董明珠称，“格力钛的技术没有问题，收购格力钛是为了拉长格力电器的产业链，同时打开汽车空调的销售。格力钛目前还在“填坑”的过程中，但曙光就在面前。”

或许，董明珠是迫不得已，咬牙也要坚持力挺格力钛。

二级市场上，受格力电器增持格力钛消息影响，12月20日，格力电器股价大跌7.09%。

在行业分析人士看来，格力电器投资格力钛并不难理解。格力电器业务单一，产业转型急需迈步，多元化被提上了日程。

手机、新能源汽车成为转型目标，家电产品也积极突围。“好空调，格力造”的广告语也变成了“好电器，格力造”。

从目前来看，格力电器的多元化并不成功。2021年及2023年上半年，公司空调业务收入占比分别为70.11%、71.36%、70.54%。

董明珠眼中的优质资产，格力钛真的能带来多元化的曙光吗？

公开资料显示，魏银仓在2009年底成立了银隆的前身——珠海银通新能源有限公司（简称“银隆”），旗下拥有广通汽车、奥钛储能两大品牌。2010年，银隆斥资5700万美金（约合4亿人民币）收购美国奥钛53.3%的股份。按照魏银仓当时的说法，“这一举动改变了我国没有锂电池材料知识产权的局面。”

2012年至2013年，银隆先后收购珠海广通汽车，石家庄中博汽车，获得了生产资质。

然而，行业人士认为，银隆的主要问题技术路线错了。

银隆主打的钛酸锂电池太大了，不适合小型客车，只能装公交车的大型车辆，且其能量密度低，成本高，在补贴退坡的情况下，市场需求减少。

伴随着宁德时代、比亚迪的迅速崛起，动力电池市场格局已定，银隆主打的钛酸锂电池被边缘化。

二级市场上，12月2日，格力电器收报32.04元/股，市值约为1804亿元，较此前的巅峰时刻蒸发了逾2400亿元。

18004亿元市值，不到美的集团3700亿元市值的一半。