新能源汽车产业基金(新能源汽车大反弹，带火碳酸锂？最新研判)

中国基金报记者 冯尧

碳酸锂价格从高位“雪崩”至10万元/吨后，已维持稳定数月。但进入3月份后，碳酸锂走出一波反弹行情，叠加3月新能源汽车终端销售全面回暖，沉寂已久的碳酸锂赛道似乎看到了久违的“曙光”。

这一背景下，市场出现了不少关于“碳酸锂价格进入上行通道”的声音。而包括江特电机、西藏矿业在内的多家锂盐厂商4月2日股价也出现久违的大涨。

不过，在记者采访的多位业内人士看来，判断碳酸锂下游需求出现明显提振，为时尚早。

在业内看来，在动力电池环节方面，众多车企春节以来的降价促销，令需求节奏或有所前置，二季度或透支部分下半年需求。而在储能方面，需求端存在较大变数，但在成本大幅下滑的刺激下，下游厂商冲击630并网时间节点，或成为刺激短期需求的主要因素。

业内普遍认为，碳酸锂价格短期内不具备大幅上涨和下跌的空间。

降价促销或透支下半年需求

“降价促销确实提振了销量，车企一般是在3月中下旬到4月份左右才会进行大规模促销，但今年提前到了2月中旬左右，一些车企的反馈是，降价促销的效果确实超过了他们预期。”一位动力电池厂商人士告诉记者。

从数据看，一众新能源车企的降价策略起到立竿见影效果。其中比亚迪重回30万辆大关；广汽埃安月销量再度超过问界和理想，重返3万辆以上；包括极氪、零跑、蔚来在内的多家新能源车企交付量也重回万辆以上。

有市场机构调研显示，在3月电池、正极排产同环比恢复明显且超过1月水平的基础上，4月锂电整体排产环比增10%左右。在市场看来，上游碳酸锂环节的供给也有望与下游需求形成共振。

在记者采访的另一位资深锂电分析师看来，动力电池需求可能在4月份还会持续。她表示，除了降价促销之外，“以旧换新”政策效果也会逐步显现。“4月底的北京车展同样会对终端销售产生提振作用。”

因此，在她看来，多重因素叠加下，3月-4月份新能源汽车的终端需求或有明显提升。不过，她同时提及，上述需求释放或会提前透支下半年的终端消费需求。

实际上，东方证券期货也在一份报告中提及，车企价格战、政策端以旧换新、车展多重刺激叠加下，需求节奏或有前置，二季度或透支部分下半年需求。

“我们对于动力电池全年的增速预期，基本上还是保持和之前差不多，位于20%的同比增长水平，也许后面会有一定上修，但要看后面市场的具体表现情况。”前述分析师表示。

储能需求仍存较大不确定性

而在储能需求一端，业内普遍认为今年行业面临的变数较大。

回顾近几年的储能电池出货情况，2022年，由于需求端迎来快速爆发，储能行业上演了“需求高升+涨价”的高景气行情，快速增长的需求也致使各家厂商纷纷开启扩产计划。

而到2023年，终端需求的突然“熄火”让市场热度一度降到“冰点”，供需错配导致内卷竞争愈演愈烈。尽管如此，据SNE数据显示，从全球范围来看2023年储能电池出货量仍达185GWh，保持高增。

然而，由于新玩家切入、产能扩容迅猛，导致储能产品价格不断走低，甚至已经击穿了不少厂商的成本线。高工锂电在年初曾预计，2024年储能电芯价格将稳定在0.4元/Wh左右，而储能系统价格将稳定至0.8元/Wh，但低于成本价的无序竞争仍会存在。

但当前，储能市场价格走势恐怕超出此前预期。“现在储能系统单价基本在0.6元/Wh左右，基本是两年前的三分之一，”一位央企储能系统厂商人士告诉记者。

他表示，上游电芯厂商基本处于产能过剩状态，价格已经击穿了刚进行业的厂商的成本线。“有些厂商亏着本在做，也是希望绑定客户获得后续一些微薄的订单。”

不难看出，“价格战”在当前储能环节的惨烈程度，丝毫不亚于新能源汽车行业。对于今年的整体需求，前述锂电分析师分析指出，首先，国内储能电站目前普遍利用率较低，而且比较难以实现盈利，后续配储方面有意愿下降的可能性。

另一方面在海外，欧洲整个库存处于较高水平，“乐观估计，库存水平足够消耗到2024年年中”。她表示，再加上欧洲市场经济增速缓慢，可能有部分国家储能补贴退坡，导致投资意愿有所减弱。“我们认为2024年欧洲整个储能需求方面会有所下滑。”

不过，她同时提到，国内630（即6月30日之前）仍是装机并网时间节点，且部分2023年底未并网的项目或延后至2024年中完成并网交付。在她看来，这或是短期内拉动储能需求的主要动力。

锂矿、锂盐厂商库存仍高

在业内看来，无论从动力电池端还是储能端，均难以对碳酸锂需求形成长期支撑。

而且值得注意的是，锂矿、锂盐厂商碳酸锂库存目前仍相对较高，短期没有主动去降库的实际行动。这一点从已经披露年报的上市公司报表中便可窥见。

从已经披露2023年年报的锂盐厂商来看，不少上游厂商存货余额与2022年同期相比，反而出现提升。

例如，天齐锂业截至2023年底的存货余额为31.51亿元，而在2022年底，这一数字为21.44亿元；盛新锂能2023年底的存货余额为29.31亿元，较2022年底的27.43亿元略有提升。

反倒是电池厂商的去库存意图明显，宁德时代2023年底存货余额为454.34亿元，较上一年底的766.69亿元大幅下降四成以上。

宏源期货分析师王文虎认为，当前下游需求不够强劲，使得下游对高价抵触较大，价格难以向上形成突破。另外，锂矿价格随碳酸锂价格走高，碳酸锂成本上移，提供支撑，价格下沿上移同样难以向下突破支撑。同时，产业链更加稳定、合理的库存数量与结构也起到一定平抑价格波动的作用。

他认为，对于碳酸锂走势，中长期应重点关注两方面：一是接下来新能源消费终端产销增速是否会下滑，导致现实需求不及预期，对价格形成拖累；二是三季度矿端资源能否如期如数落地。

实际上，锂盐厂商也表达了对碳酸锂价格预期的看法。一位头部锂盐厂商人士对记者表示，2024年2月后的碳酸锂市场相比去年下半年有所好转，但当前碳酸锂现货价格仍在10万左右，期货价格在10万-11万元区间波动。他认为，今年碳酸锂价格以稳定为主，不会有较大波动。

编辑：舰长

审核：木鱼