（报告出品方/作者：东吴证券，黄细里）

一、以整车框架视角评估华为“造车”竞争力

渠道/品牌/产品定义等能力出色

华为在智能化方面秉持平台+生态的战略，建立全栈式智能化解决方案，处于行业领先水平， 自研深度硬实力将为华为长期领先保驾护航。华为自身渠道+品牌力+营销等软实力也同样领先， 多年终端业务积累使得华为在消费者洞察、产品定义等方面具有独特优势，整车视角下华为综 合实力出色。

智能化—技术领先，智驾落地进度超预期

落地进度：已落地5座城市，未来规划处行业前列。 城市场景为用户出行最高频的用车场景，城市场景辅助驾驶功能落地将显著提升用户体验。就 进度而言，目前华为城市智能驾驶已落地上海、广州、深圳、重庆、杭州5座城市以及北京部分 城区，首款搭载车型为问界M5智驾版。按照规划，华为预计于2023年12月在全国开放不依赖 高精度地图的城区NCA（原先规划为45城），进展超预期。

华为智能座舱方面持续迭代，体验持续升级。1）车机系统：2023年8月华为发布HarmonyOS 4.0，华为智选车业务首款纯电轿跑将搭载HarmonyOS 4。2）车载硬件方面： HUAWEI SOU ND车载音响系统打造智慧声场，创造声场控制技术和独立多音区体验。HUAWEI车载智慧屏画 质+响应速度出色。3）语音助手方面：智慧助手小艺已接入AI大模型能力，通过盘古大模型的 底层技术加持提升智能化体验。

组织架构—架构不断调整，逐步走向稳定

车BU历经ICT部门管理（徐直军）→终端BG管理（余承东）→再次独立于终端BG（余承东）三 次调整；智选业务由终端BG（余承东）管理。 2019年：5月华为正式成立车BU，隶属ICT部门管理，最高负责人为徐直军，车BU总裁为王军，形成智能驾 驶、智能座舱、智能网联、智能电动、智能车云五大产品部。 2020年：车BU划分至消费者BG，隶属消费者业务管理委员会管理（余承东），车BU总裁仍为王军。 2021年：终端BG（原消费者BG）负责智选业务，由余承东负责。从组织架构来看，智选模式与HI模式在华 为内双线并行，逐步走向稳定。

渠道—布局广泛，店效提升可期

华为终端业务渠道布局情况：截至2022年底，华为已在全 球建立超过60,000家门店和专柜，包含超过5,500家体验店、 2,200余家华为授权服务中心。同时华为持续在全球核心城 市建设支撑高端体验的大型旗舰店与智能生活馆，店内提供 人、车、家互联的沉浸式、全场景体验，服务本地社区。截 至2022年底，华为全球旗舰店达到14家，全球500平米以 上的智能生活馆超过300家。 现有汽车销售渠道数目领先：问界目前渠道种类包括用户中 心、华为授权体验店、华为智能生活馆、华为旗舰店四类。 截至2023年9月27日，问界共有884家门店。其中包括用户 中心214家+华为智能生活馆335家+华为旗舰店8家+华为 授权体验店327家。对比新势力品牌小鹏/理想/蔚来门店数 目分别为530/346/420家，问界渠道布局广泛，网点覆盖 城市核心商圈以及众多长尾城市。 渠道管理标准化，店效提升可期：2023年7月赛力斯汽车与 华为共同决定成立“AITO问界销服联合工作组”，自7月1 日起全面负责营销、销售、交付、服务、渠道等业务的端到 端闭环管理，完善问界销售、渠道、服务相关管理，提升客 户体验。

营销—用户基础广泛，营销体系成熟

华为拥有广泛用户基础，在消费者洞察、消费者需求预测、产品定义、流程管理以及销售与营 销渠道方面占据独特优势。 华为C端用户资源庞大，华为商城包括手机在内的丰富的产品线为车型曝光提供最大入口，生态产品相辅相 成。与新势力品牌APP中所提供周边产品不同，华为车型加入完善了华为生态链，而非以车型为中心构建生 态链，华为商城会员体系、积分体系、企业购、微信小程序、IOS APP、百度小程序、抖音小程序、银行合 作店铺等线上配套体系均有多年运营基础，广泛用户基础下引流功能显著。

整车制造—M9开启新平台

问界M9基于全新整车平台打造，开启平台技术新周期。 问界M9定位全景智慧旗舰SUV，搭载全铝合金底盘，全系标配空气弹簧及CDC减震系统。提供增程、纯电 两种版本，将于12月正式发布。尺寸：长*宽*高=5230*1999*1800，轴距3110mm。内部空间：纯平地板， 三排进出无台阶，更大纵向调节空间；布局灵活变化，3/4/5/6座模式可变。外观：双反射镜头数字投影大 灯、星光数字矩阵交互系统、ADB/AFS大灯。智能座舱：10屏满配；搭载HarmonyOS 4的鸿蒙座舱；搭载 AI大模型，实现车载人工智能情感可视交互。

二、华为-车企朋友圈及产业链梳理

华为&赛力斯：合作深度不断加深

华为+赛力斯合作逐步深化，渠道/车型多方位加深合作。 赛力斯是首个采用智选车型合作模式的车企，目前在售车 型包括M5/M7。2023年2月赛力斯与华为签署深化合作 协议，设立2026年实现新能源汽车产销达到100万辆联合 业务目标。渠道方面：2023年7月赛力斯与华为成立 “AITO问界销服联合工作组”，该工作组全面负责营销、 销售、交付、服务和渠道等业务的端到端闭环管理，实现 渠道端增效。新车型方面：新M7于2023年9月发布；旗 舰级SUV M9将于2023年12月上市。

新M7整体增加5亿元投入，核心升级点在于智驾升级（ADS 2.0）+座舱互联/舒适度提升（新增maglink接 口，但暂未升级至鸿蒙4.0；座椅舒适度提升）+空间优化（提供大五座版）+安全性提升。 智驾&智能座舱：问界新M7 Max版本搭载ADS 2.0，硬件新增3个摄像头+1个顶置激光雷达，公司预计在 2023年12月城区NCA实现全国都能开（原先规划为年底开通45座城市）。此外新M7具备可见即可泊的泊车 能力，支持园区代客泊车和超窄车位泊车。鸿蒙智能座舱流畅度持续提升，终端应用流转效率提升。后排标 配HUAWEI MagLink接口，选装车载智慧屏可实现多设备联动。 内部空间：新增大五座版本，座椅舒适度+后备箱纵深同时提升，满足家庭用车装载需求；六座版布局更灵活，给用户更多选择。 主被动安全：车身刚度和碰撞安全性提升，同时搭载首发全向防碰撞系统，AEB最高刹停时速提升至90km/h。 舒适配置：大五座标配全新“棉花糖”座椅，标配4个座椅的通风、加热与按摩功能；享六座采用全新零重力 座椅。

华为&奇瑞合作及产业链梳理

合作历程：2020年12月16日，华为与奇瑞签订全面合作框架协议，将在云计算、大数据、智能汽车解决方案 等领域展开深入合作。2022年9月，奇瑞在“瑶光2025 奇瑞科技DAY”主题活动上，对外公布了华为智选车 与奇瑞合作的智能电动汽车品牌计划，该品牌将基于代号为EOX的平台打造，已规划了5款高端智能电动车型。 新车规划：2023年8月17日工信部新车公告显示首款车型命名为智界S7，能源类型为纯电，长*宽*高为 4971*1963*1477mm，轴距为2950mm。该款车型预计于11月正式上市。

华为&长安：合作不断加深

深蓝：2023年8月16日，深蓝汽车与华为在深圳华为全球总部坂田基地正式签订合作框架协议， 双方将聚焦汽车智能化领域开展持续合作。 阿维塔：阿维塔科技与华为的战略合作不断深化。2022年8月，首个全系标配HI华为全栈智能汽 车解决方案的品牌阿维塔11上市，12月份正式开启交付。2023年9月阿维塔12正式亮相，搭载华 为最新的ADS 2.0智能辅助驾驶系统，车机采用HarmonyOS 4.0，将于2023Q4开启交付。 盈利预测：2023-2025年归母净利润预期分别为89.96/81.73/97.88亿元，当前市值（2023年9 月28日）对应23/24/25年PE分别为13/14/12倍。

华为&北汽合作进展

北汽极狐由HI模式升级成为智选模式。北汽极狐是与华为合作最早的车企，其与华为的合作模式 于2023年4月从 Huawei Inside 模式升级为智选车模式，预计将联合研发一款全新车型。2018 年11月，极狐汽车与华为签署深化战略合作框架协议，双方将在智能化转型方面展开深入研究与 合作，将ICT技术与智能网联汽车深度融合。2020年10月，极狐阿尔法T正式上市，量产搭载华为 智能网联、智能电动领域技术。2021年4月，极狐阿尔法S全新HI版正式发布，为首个量产搭载华 为全栈智能汽车解决方案，2022年5月正式上市，并于6月开启交付。2023年4月16日华为与北汽 极狐从HI模式升级为智选模式。

北汽已进行智选模式下车型生产产能储备。公司明确智选合作下首款车型为高端智能纯电动轿车， 为满足新车型设计及投产需求，公司将现有BE22平台全方位升级，打造北汽新能源新一代高端纯 电动智能网联汽车平台，升级后的BE22平台产品将由北京高端智能生态工厂负责生产。2023年8 月15日，北汽蓝谷公告购买关联方福田汽车密云工厂设备类资产并实施产线技术改造，并租赁密 云工厂的土地厂房及附属设施，形成年产5万辆高端新能源汽车的生产能力。

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精选报告来源：【未来智库】。「链接」